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1．供 应链 金融概 述

近年来，供应链中的资金流开始引发越来越多学者的兴趣 (Hofmann andKotzab，2010；GuptaandDutta，2011)，如何将供应链中的资金流与物流、信息流予以协同进行*创造成为学者们的关173宋 华 ，卢强基于虚拟产业集群的供应链模式**创捷公司案例分析注** 。基于此 ，Hofmann(2005)认为 ，供应链 (SupplyChainFinance，SCF)是物流、供应链管理 、合作与金融的交叉学科 ，是通过跨组织的对金源进行计划 、运营和控制 ．从而使供应链 内外部 的参 与者 共 同创造 * 的一 种途 径 。供应 链金 融 就是 透视 并控 制 供应 链 中所 有与 现金 有关 的流程 与活 动 (Pf0hlandGomm，2009)，实 现现 金流 的实 时监 视 、控制 以及 优 化 (Wuttkeeta1．，2013)．从而降低 供应链 融 资 中的风 险 。此外 ，供应 链 网络在 企业 过程 中也 可 以发挥 降低 信息 不对 称 的作用 ，供 应 链 金 融 正 是 利 用 了嵌 入 在供 应 链 中的 上 下 游 交 易信 息 为 特定 交 易 提 供 了融 资 (G。mm．2010)。因此 ，供应链是在物流与商流运作以及金融管理的基础上 ．将供应链网络 中的买卖双方 、第三方物流以及金融机构等参与者紧密整合在一起 ．实现物流与资金相互促进 的一种管理行为和过程 。通 过金 融 与供应 链运 营 的结合 。供应 链 可 以优 化供 应链 中的资 金 流动 ．降低 供应 链 融资成本 ，提高供应链中的资金可得性与供应链整体绩效 (宋华，2015)。就 目前供应链 的业务模式而言 ，学者们也进行 较为深入 的研究 。MoreandBasu(2013)根据 的阶段 ，将方式区分为运输前、在途物资 以及运输后三种类型 ：Wuttkeeta1．(2013)提 出 了一个 * 为一 般 的模 型 ，认 为 供应 链 的 主要 形 态是 资 金提 供 者在 供需 双 方 之间通过 、结算等业务实现企业成本的降低。国内方面 ．陈祥锋和朱道立 (2005)以物流金融为切人点 ，对仓单质押、反向 、替代采购、授信等具体 的业务形态予以梳理 ：伊志宏等(2008)从 银行 角 度 出发 对 预付 款 融 资 、库存 融 资 和保 兑 仓等 形 态进 行 了分析 ：胡跃 飞 和黄 少 卿(2009)则回到金融产品的基本要素 ，认为供应链产品要素包括 ：应收的回款 ，存货 的资金 占压以及预付问题等。目前这种基于产品要素的分类已经得到了大多数学者的认可 ．形成了以资金提供者 、供应链**企业以及企业组成的三种供应链形态 ：应 收账款、存货 、预付款融资 。此 外 ，除上述 三种 形态 之外 ，宋 华 (2015)认 为供应 链 中还 存 在基 于供 应链 企 业之 间 的战 略伙 伴关 系 以及长 期合 作信 任 的战 略关 系 ．这种 形式 通 常发 生在 具有 多 年合 作关 系 的 战略合 作伙 伴之 间 。此外 ，基于实践的不断探索与发展 ，供应链的发展大致可以归纳为供应链 1．0、供应链金 融 

2．0以及 互联 网供 应链金 融 三个 阶段 (宋 华 和陈 思洁 ．2016) 供应 链 1．0是 典 型银行 思 维的体现 ，具体包括物流 、贸易金融等模式 。主要是一种基于**企业的信用与真实贸易往来 ，对供 应链 上下 游企 业 提供综 合性 产 品与服 务 的一种 自偿 性 贸易融 资方 式 。在这 一 阶段 ．供 应链 成员 之 间主要 是序 列依 存关 系 ．供 应链 金 融* 多关 注 的是 供应 链 中的 物流 与商 流要 素 ．而 为 了降低 风险 ，资金 提 供者 强调 的是对 静 态 的“物 ”的控 制 。供 应链 金融 2．0阶段 资 金提供 者 由金 融机构 转 向供应链 中的参 与者 。供 应链 成员 之 间的关 系也相 应 升级 为相 互依存 的网络 关 系 静态 的“物 ”不 再是 供应链金融开展的基础 ．而商流与信息流等动态的“物”成为其运作 的前提 。在这个 阶段 ．作为主要风险承担者的流动提供方 ．如何有效地嵌入到供应链 网络 ，为供应链 中的企业进行的同时能够有 效管 理 风险 ．成为 中小 企业 有效 获取 资金 的关 键 。随 着 与互联 网的结 合 。供应 链金 融 发展 到互 联网供应链阶段。供应链中的企业形成了基于互联网的复杂互依关系 ，供应链通过搭建基于虚拟产业集群的产融生态圈 ．并基于生态圈中的沉淀数据实现 了*链整合管理。在供应链发展 的过程 中 ，就 * 阶段 而 言 ，银行 等 传统 金融 机构 作 为金 融 活动 的 主体 ，由于不参 与 供应 链运 营 。从而不能真实掌握供应链 网络中的中小企业运营以及贸易过程等信息．因此只能依托供应链网络中的**企业。在这一阶段 。供应链具有内在不稳定性 ，由于银行不能有效管理风险 。且**企业并不一定具有契约精神 ．从而使得欺诈行为的产生具有可能性 ．这一点在 2013年青岛港事件中表 现得 尤为 明显① 因此 ．从 * 二阶段 开 始 ，供 应链 金 融开 始从 银 行走 向产 业 ，基 于供应 链 网络 的真实 交易 结构 与流程 逐 渐成 为其 开展 的基础 。

基于虚拟产业集群的供应链模式**创捷公司案例分析

种**型手段．基于供应链网络的供应链逐渐成为中小企业获取营运资金的有 效 方式 。伴 随着 企业信 息 化程度 的提 高 与 网络技 术 的发展 ．基 于虚拟 产 业集群 的供 应链管 理 活动 为供 应链金 融 的开展 提供 了广 阔 空 间和 条 件 本研 究 以创捷 供 应链 有 限公 司为例 ，对基 于虚 拟产 业集 群 的供应 链金 融创 新进 行 了深 入探 索 与分 析 ．并构 建 了虚 拟产 业集群 中供 应链 金 融** 路径 的理 论框 架 与模 型。研 究发现 ：虚 拟产 业集群 中企 业 间存在 依存关 系 ．通过 虚拟供 应 链搭 建 的产 业互联 网平 台能够 实现 虚拟 产 业集群 中所有 企 业 间的 业务 闭合 ，优 化交 易流程 模 式 ，并 且基 于云 计算 、大 数据 等技 术 ，在 强化供 应 链 网络 关 系的 同时 ．虚 拟供 应链 网络 有效 降低 了产 业 互联 网平 台 中资金 提供 方 与 中小企 业之 间的信 息不对 称 这 一方 面促进 了虚 拟 产业 集群 中产 业企 业 多种供 应链金 融业务 的顺利 开展 ．另一方面实现 了产 业发 展 与金 融** 的循 环迭 代 ．提升 了产 业竞 争力 。本 文基 于虚 拟产 业集 群识别 出多种供 应链 金 融创 新业务 形 态 ．有助 于完善 与拓 展供 应 链金 融理 论 ．对 于 引导基 于虚拟 产 业集群 的供 应链 金 融实践 有效 开展 具有 有 益启发融 资难 问题一 直是 困扰 中小 企业 发展 的 主要瓶 颈 ，严重 影响 到产业 竞 争力 的提 升 。以往 研究 发现 ，信息不对称是阻碍 中小企业有效的较大障~jt(StiglitzandWeiss，1981；Jiangeta1．，2014)。

为了解决信息不对称问题 ，传统银行的交易理论认为 ，对 中小企业资质的审核可以基于硬信息与软信息两大类(Stein，2002)。但由于受到经营年 限少 、财务报表不全 、资产规模较小 、不确定性 高等 因 素 的影 响 ，中小 企 业 的硬 信 息在 很 多方 面 都 比较 难 以量 化 (Roberts，2015)，软信 息需 要银行 与 中小企 业 之间 长期 互 动建立 的互 信 关 系 (Gobbiand Sette，2014)，或者 基 于血 缘或 个人 关 系形成高度信任(Aueta1．，2014)，因此 ，较难真正克服中小企业实 际生产运 营中存在 的潜在道德风险除了传统的商业银行技术之外 ．借助中小企业所在的集群进行也是缓解信息不对称的一种方 式 (Hedgeseta1．，2007)。由于基 于地 理位 置 的产业 集群 相较 于分散 化 、随机化 的买 卖市 场具 有地 的临近性 、交 易 的重 复 性 、产业 的关联 性 ，因而促 进 了个 体 企业 之 间 的沟 通 、协调 、相 互 依存 和信 任 。这种 地理 集群 内部 的企 业之 间存在 社会 化 关系 网络 ，共享信 息 的机制 使得 所有 企业不 敢轻易采取机会主义行为 ，以免失去在集群 中的合作关系。因此 ，集群网络作为基于中小企业集群 的关系型技术具有其特定优势 。基于中小企业集群 “地域根植性 ”的特征 (罗正英 ，2010)．可 以在 一 定程 度 上克 服 金 融机 构 与单 个 中小 企业 之 间 的信 息 不对 称 问题 ，并 能够 提 高企 业信用 、抵押物以及盈利水平(李俊江和于众 ，2015)，进而能够降低金融机构潜在 的风险。然而，随着 产业 的不 断发展 与升 级 ．基于地 理位 置 的产 业集 群逐 渐 表现 出低 端化 与雷 同化 等特 征 ，且集 群内企业关联度低、产品结构单一 ．从而使得集群网络优势并没有得到充分发挥 (李俊江和于众 ，2015)。在 这一 背景 下 ，供 应链 作为 产业 集群 中组 织 间的联 系形 式 ，基 于供 应链管 理 活动优 化企业 融资 结 构 与 现 金 流 的供 应 链 金 融 逐 渐 成 为 有 效 解 决 中小 企 业 融 资 难 、融 资 贵 等 问 题 的战 略 途 径(HofmannandKotzab，2010；LekkakosandSeiTano，2016)。因为在降低信息不对称方面 ，集群网络融 资 中信 息是来 源 个人 关 系 网络与集 群 网络 ．这种 网络是 基 于社会 关 系而非 结 构性 交易 关 系 ．因此 * 多呈 现 出一 种 信 息 的非 正 (InformalSocialization)，而供 应 链 金融 则 是基 于供应 链 网络 ．强调 的是 交 易或 物流 关 系 ，体 现 的是 一种 正式 社 会(FormalSocialization)的过 程 。此外 ，资 源压力与**也对传统产业集群形式提出严峻挑战 伴随着企业信息化的提高与网络技术的发展 ．虚拟产 业集 群逐 渐成 为企业 与产 业 发展 的一 种重要 形 式 (吴秋 明和李 运强 ．2008)。并且 ，基 于虚 拟产业 集群 的供 应链管理活动为供应链的开展提供了广阔空间和条件

以往 文献 表 明 ．供 应链 金融 不仅 能够 有效 解 决全球 贸易导 致 的居 高不 下 的供应链 融 资成 本 问题 ．还可 以缓解后 金融危 机 背景下 中小企业 日益恶 化 的环 境所带来 的资金 流不 足问题(Lekkakosand Serrano，2016；谢世 清 和何彬 ，2013)。尽管 基 于传统 供应 链管 理活 动 的物 流金 融 、贸易金 融 等供 应链 金 融创 新活 动早 已得 到 学界 的普 遍 关注 (陈祥锋 和朱 道 立 ，2005：Moreand Basu，2013)，但基于虚拟产业集群的供应链在实践 中作为一种模式** 。鲜有学者对其路径予以分析并 进行 理论 总结 基 于此 ．本研 究将 对基 于虚 拟产 业集 群 的互联 网供应 链金 融创 新路径 及其 运作进行 探索 ．并 分析其 对 虚拟产 业集 群 中的 中小企 业 发展与 产业 竞争 力提 升 的作 用 本研究 将采 用案例 研究方 法 ．以该类 供 应链金 融 的典 型—— 创捷 公 司 的供应 链 为例 ．通 过案 例现 象对 理论 问题予 以佐 证 。 目前 ，对于 供应链 金 融 的实证 和案 例研 究都 较少 (Wuttkeeta1．，2013)，从 产业 集 群层 面分 析供 应链 金 融对 产业 发展 产 生作 用 的研究 则 *为 ** (Gelsominoeta1．，2016)。 因此 。本文 试 图通 过对这 一 方面 的探索 以拓 展现 有供应 链 理论 ．并 为 基 于虚 拟产业 集群 的供应 链金 融 的管理与 发展 ，以及 促进 产业 竞争力 提 升等提 供 理论 和实践 指导